2010年證券期貨監(jiān)管工作會議尚未召開，但依托新三板發(fā)展場外交易市場與融資融券、股指期貨將成為今年證監(jiān)會工作重點基本明確。

據(jù)《第一財經(jīng)日報》了解，證監(jiān)會市場部、證券業(yè)協(xié)會、中關(guān)村管委會已于2009年年底著手對試點運行四年來的情況進(jìn)行摸底和總結(jié)，在此基礎(chǔ)上由證監(jiān)會市場部牽頭，發(fā)行部、公眾公司部、法律部、證監(jiān)會研究中心、深交所配合提出完善試點制度的方案。

“改革的方向是在中關(guān)村園區(qū)的基礎(chǔ)上，逐步將試點范圍擴大到其他具備條件的國家級高新技術(shù)園區(qū)?；驹瓌t是在制度上放松管制，加強對投資者準(zhǔn)入的控制和掛牌之后的監(jiān)管。實施這一方案的時間表爭取在兩會之前?！弊C監(jiān)會研究中心一位人士向本報透露。

三大創(chuàng)新

根據(jù)監(jiān)管層方面的考慮，完善試點制度的方案主要有三大創(chuàng)新。一是擴大試點后，擬引入國外成熟市場普通運用的做市商制度。二是擴大試點后，園區(qū)及掛牌企業(yè)數(shù)量驟增，將籌劃在此基礎(chǔ)上建立全國性場外交易市場，需要建立試點管理機構(gòu)。有建議由分管副主席牽頭成立專門的管理和協(xié)調(diào)機構(gòu)。三是將制定擴大試點的園區(qū)評審方案及具體條件，園區(qū)經(jīng)濟綜合發(fā)展水平、掛牌公司資格認(rèn)定、風(fēng)險處置水平均有可能成為重要考核指標(biāo)。

據(jù)了解，目前國家級高新技術(shù)園區(qū)共有56個。截至2009年10月31日，新三板試點掛牌企業(yè)共有60家（其中2家已在主板、創(chuàng)業(yè)板IPO上市），股本總額23.32億股。歷年累計成交1997筆，成交股數(shù)2.05億股，成交金額10.27億元。主辦券商28家，9家掛牌公司共進(jìn)行了10次定向增資，融資總額4.25億元。

三板掛牌企業(yè)永邦科技、國學(xué)時代相關(guān)人士在接受本報采訪時均認(rèn)為，新三板市場要求必須是柜臺交易，而流通性不好是這一市場發(fā)展的最大瓶頸。

“效率較低、交易清淡?！敝袊ù髮W(xué)法與經(jīng)濟研究中心主任劉紀(jì)鵬(博客)如是評價新三板市場的現(xiàn)狀。他告訴本報，首先，在交易制度上，企業(yè)融資很少，幾乎都是存量股份的掛牌轉(zhuǎn)讓，而且份額化，每份額所需資金額較大，同時不是每天交易，造成交投清淡；其次，發(fā)展趨勢不明朗，企業(yè)掛牌意愿、投資人參與意愿均不強烈。

據(jù)本報記者了解，證監(jiān)會在2009年12月對三板市場存在的問題進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)論是：試點初期對于相關(guān)風(fēng)險把握不足，制度設(shè)計過于嚴(yán)格，使市場運行效率較低；其次，代辦系統(tǒng)的法律地位不明朗，仍然是一個名義上由協(xié)會管理，并由深交所和中登結(jié)算公司提供技術(shù)設(shè)施的技術(shù)平臺。對于掛牌公司究竟是屬于公眾公司還是非公眾公司，股份報價轉(zhuǎn)讓是否構(gòu)成公開發(fā)行等均無明確定論，使市場參與者難以形成穩(wěn)定預(yù)期，參與試點的積極性不高。

三板流通性可期

上周五，證監(jiān)會宣布股指期貨和融資融券獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，意味著A股市場告別了只能做多不能做空的單邊時代，迎來一個全新的起點。而同時，盡快完善多層次資本市場、促進(jìn)市場盡快成熟也變得更為緊迫。

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，在這一背景下，三板擴容恰逢其時。首先，從園區(qū)范圍來看，扶持和培養(yǎng)的基本上仍以高科技、高成長企業(yè)為主。事實上，我國有大量的非上市股份公司和成長型企業(yè)，這些企業(yè)都面臨產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)和融資問題，擴容可以部分解決這一問題。同時，也解決了中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司培育問題。

其次，引入做市商制度，三板市場的流通性將得到保障，這一制度在納斯達(dá)克、OTCBB廣泛應(yīng)用，成熟資本市場的經(jīng)驗證明這一制度對于穩(wěn)定市場流通性、激活市場效果顯著。